BB电子网址电子元件行业景气度持续走低

　　IC制造同比下降19…△.5%▼○★，相比8月增速下滑0◇△○▪.9%◆=▼▲;IC封测同比下降5▪-.5%•▷，相比8月增速回升0△••=.3%▲•■■☆▷。IC领域淡季表现-●，同比持续下滑▽☆◁▪。IC行业状况作为电子产业先行指标△△▼，显示下游需求无起色=◁◇-。

　　SEAJ公布的日本半导体设备订单出货比数据显示◁★○▽-，2011年8月份日本半导体设备订单额832▽▪.0亿日元□=◁•-，同比下滑34•○△▷…★.7%○■◇▽，2011年8月份日本半导体设备出货额1099▽○△=.6亿日元□▲▲◇=◇，同比增长18☆●=.9%▲△□●…▼，8月BB值为0▼◆▼■.76■○-=◆，与7月BB值0▲☆•◆.96相比下滑显着□-。

　　9月电子板块跌幅12•△.9%和11年累计跌幅29□□•▲•▪.4%▪=。9月电子相对收益排名第16•◆□▲，在申万23个**行业中••◇◁，电子行业9月超额收益为-1□…-▼☆.9%▷■◁▲★，11年以来累计超额收益-10•☆◁★.6%■□□▼。总体表现再次走弱▷•△。

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　　根据WSTS统计▽▽=★▷▷，2011年8月全球半导体产品出货额242•○★★.2亿美元▪•◁◁●☆，相比2010年8月全球半导体产品出货额253▲▪.2亿美元▼◁，同比下滑4●-.4%…•◆▽◇。销售同比增速与7月增速-3=▷◇….8%相比下滑0▽◇●.6个百分点▼▲。

　　营收下滑○☆☆●▪◇，全球电子需求低迷★★。8月全球半导体销售增速继续走低••，同比下滑4★☆=◇…▲.4%◁●☆▲-。9月北美★▪△-…■、日本半导体设备BB值从分别从0□▲△.86▽•◇•▪-，0▽●◇▼■.84下滑到0…☆◆○-★.80◁▽△•●◇，0•☆-☆○▷.76▼△=-，行业投资呈现出显着下滑--△，国际厂商纷纷看淡今年形势◁☆□•☆…，紧缩投资以度过行业寒冬▷▼▲。

　　2011年9月台湾电子PCB制造同比增速4=□☆.9%◁▲▲◁，相比7月增速回落2▷●-▽.2%=◆◆▽…;被动元件同比增速-9☆=○▪▷.2%•★…，相比7月增速回升1●■▪.5%◇▼●。

　　2011年◇=◇△◆●，全球经济受到欧债危机的影响▪○☆◁，电子产品需求持续低迷■●-…，电子行业景气度持续走低●▪◇◇。在疲弱需求下◁■●，我们认为中低端产品将成为圣诞节消费的主体◆◁，给中国终端企业…◆-◇▼•，以及零组件企业带来很好的提升市场份额和开发上等客户的机会=-●。

　　太阳能同比下滑30■◇▽.9%★•△•，相比7月下降2△●-◇★•.9%•☆●•=-;LED及光组件同比下滑17◇☆★▼◆☆.5%=☆●△，相比7月减少0•▲•●.1%◇=▼△▪▷。太阳能市场逐渐见底▷△■，但是由于欧洲需 求不佳△…，预计景气将维持低位运行▷○-△▲-。LED行业由于背光应用需求不佳▼…◆-□△，欧美照明需求减弱◁•，经销商积极库存去化▼□△■○，产业链面临价格下行压力○▲▪-◇。

　　TFT-LCD同比下降12◇=★▽◇.6%…◇▼○=◇，相比8月增速回升2▲△■….4%=…△▼;STN-LCD面临价格下滑压力…▷○☆○△，同比下滑2▲□□=◆▲.51%…=•▲▪，相比8月份减增速少31▼=◁•△.5%BB电子网址◁…-▼○，下滑明显▲☆▽▼☆◁。由于下游电视需求未见好转△★○■◁，面板行业景气度继续下滑☆◇◇，面板价格持续走低◁•▪●★。

　　LED领域调整逐步进入后期●•，照明应用走向普及•■▽▷◇。在LED价格持续下跌中●□◇☆，LED日光灯和筒灯已经具备经济性○◆◇…◆▲。同时●▽●▪，随着国家政策上对绿色照明的倾 斜■…★•…☆，以及即将发布的节能照明补贴政策将有利于LED照明应用的兴起▽□-。2011年由于2010年大规模的投资成为产能消化年•▼□△○▲，经历景气调整后▲○▪••，我们预计 2012年1季度将是行业景气度变化的时间窗口◇★•。

　　台湾电子类上市公司陆续公布9月销售数据-•○☆●☆。9月台湾电子产业总体营收同比减少8•◇★.77%△…。从产业链同比增速看=▲，上游-14•●△•▷•.96%▷▲、中游-6◁▽▼■▪◆.21%■•◇★△=、下游-8○○▲▽.91%=▷○◆▼…，环比增速方面=•…○……，上游-1★▽☆•.36%…▽▪◇▼△、中游4◆□●.41%-★△△▽◆、下游2•▷◇.43%△…▷★。

　　我们认为主要原因是▽▽△▲=：(1)三季度全球电子需求低迷△○•▲▼▲，旺季不旺成为现实◇☆•-，上市公司盈利预测有下调风险--▽▲;(2)前期估值修复带来反弹后☆▪◁，随着A股整体走低◆◆…☆•，估值水平再次回落▲□=…▪◆。

　　9月电子行业收入同比下滑8○▲■☆◇.77%•☆●◁•，环比略增▽-…★▽◁，但显着弱于往年旺季表现◆◁=▷•。电子行业9月超额收益为-1▪▪▲.9%★•，11年以来累计超额收益 -10••▽●.6%★=▷■□•。9月电子板块跌幅12▷◁•▽▷.9%和11年累计跌幅29■▼….4%▲◁□●…，在申万23个**行业中9月相对收益排名第16◇△…▷•▽。我们认为主要原因是□★◆●▲：(1)三季 度全球电子需求低迷▼△○▼=，旺季不旺成为现实=○☆◇，上市公司盈利预测有下调风险○▽◆▲□□;(2)前期估值修复带来反弹后■○=…●▷，随着A股整体走低☆★○■○■，估值水平再次回落◇▪。

　　根据SEMI公布的2011年8月份北美半导体设备制造商订单出货比报告=…=，北美半导体设备订单出货比(BB值)继续下滑▪●△。按三个月移动平均额统计△…=，8月份北美半导体设备制造商订单额为11-◁○□=.8亿美元••▼=，出货额为14◁◁◇.8亿美元◆☆•，订单出货比为0▼•△.80●▲◇▪。

　　在我们重点关注的上中游产业中▽★▪●，我们观察到除TFT行业外•★，均呈现出环比下滑趋势▷▼◇•◆。从历史数据看…△▼，2011年9月台湾电子环比增速明显低于历史水平◆••……，特别是在太阳能和STN面板领域较为明显○▽□◆。

　　2011年8月份11▷▼•□.8亿美元的订单额▷▼=■▷▷，同比下滑34▷▽.8%▷△▲◁▽▲，环比下滑8-▪▼★.8%BB电子网址▪=●，出货额14-□▷◇.8亿美元同比下滑5-•…◁.1%=◁，环比下滑3☆▪.0%…☆-。由于订单的显着下滑…-□◇，导致北美半导体设备BB值继续下降至0●□◁★◆.80▼□■▽，半导体厂商投资严重下滑=☆=■■，行业景气度处于低位◆△△。